分化之二是市场预期更为平和。东方财富◆■■★、金山办公、科大讯飞★◆◆◆■■、大华股份、用友网络、广联达的中报利润超过申万宏源研究预测■■■■★★，反映市场预期在变得平和★■■★◆。申万宏源研究认为行业正从主线投资，到积累“分化”的乐观力量★◆■★!2024年的特殊环境■■★◆★★，导致主线年主线投资，成为特色，例如信创、税务IT★★■、AI和ADAS。但中报这些分化的公司◆◆◆■★、超预期的公司，在积累新的机会。

　　非经常性损益成为影响行业净利润重要因素★■★■■◆。24H1★★，行业净利润增速为-26%，而扣非净利润增速为-7%。其中◆◆■“交易性金融资产和负债公允价值变动损益”影响最大，较23H1下滑40.2亿元◆★■◆★◆，主要为公司持有的上市公司股权公允价值波动◆★★■◆■。

　　计算机中报：收入稳健，利润边际向好。24H1，申万宏源研究统计计算机行业(剔除部分公司)整体收入yoy+7%◆■■■★，营业成本yoy+10%，因此毛利率下滑2个百分点至27%。员工总数yoy+0%，下半年费用有望继续下行。

　　多家重要公司超预期■◆。由于外部环境■■★◆、毛利率原因，2024Q2市场预期较为平淡。但行业整体业绩仍有分化：分化之一是毛利率惊喜■◆★，具体是德赛西威、中控技术(机械&tmt)、海光信息等◆◆■。

　　细分领域中，云计算、AI★★★★、安全可控景气较高。1)云计算：硬件端业绩增长拉动行业整体增速■■◆■;2)AI■★◆◆■◆：行业公司收入平稳增长■◆★，尽管主要来自传统业务，但第二曲线业务如虹软科技商拍体现出新用户数等弹性;3)安全可控★■：信创复苏★■，主要驱动力来自行业信创加速，及低基数效应。

　　先导指标乐观★◆■，行业负担出清，拐点将至。2024H1，行业应收款增速为6%★★◆■◆，商誉同比下降11%★◆◆■★◆，表明行业历史负担进一步出清■■◆，存货增速9%、预收款增速同比+3pct至5%■■◆★★，为H2行业基本面加速奠定坚实基础。

　　智通财经APP获悉，申万宏源研究发布研报称，计算机行业单Q2收入成本剪刀差扩大。2024Q2，行业收入增速为7%，与Q1相同★◆◆。Q2员工总数、薪酬成本(考虑资本化)增速较Q1进一步下降，分别为-1%、-1%，而2024Q1为0%、5%◆★★■。此外，Q2毛利率环比已有回升。下半年★★■■■■，行业公司盈利水平有望进一步修复。先导指标乐观★◆■★■◆，行业负担出清★■■■，拐点将至★◆■★◆◆。2024H1，行业应收款增速为6%，商誉同比下降11%■◆■，表明行业历史负担进一步出清，存货增速9%■★■★★★、预收款增速同比+3pct至5%◆◆■，为H2行业基本面加速奠定坚实基础■★◆★◆★。

　　行业公司业绩分布：收入增速正态分布，归母净利润增速呈“夹心”状★★★★■。申万宏源研究对计算机行业328家公司(剔除ST、北交所公司)进行统计，收入增速呈正态分布★★★■，主要集中在-16%—+14%■◆■★。归母净利润增速呈◆★◆■◆“夹心”状分布◆◆■★★，增速异常(下滑超300%或增长超290%)公司合计约50家■◆★◆◆，其余呈正态分布◆★，增速集中在-20%—+30%★■■■◆◆。

　　景气度相对平淡的细分领域◆■◆★：医疗IT★■◆、政务IT、信息安全、金融IT、券商IT。主要系下游客户IT预算开支有限★◆■★，控制价格所致◆◆◆★。景气度介于旺盛和平淡之间的细分领域◆■◆：汽车IT◆◆、安防、能源IT、智能制造。该领域出现分化，领军公司情况优于中小公司■★■◆◆◆。

　　单Q2收入-成本剪刀差扩大。2024Q2◆■◆◆，行业收入增速为7%，与Q1相同。Q2员工总数、薪酬成本(考虑资本化)增速较Q1进一步下降◆★◆，分别为-1%、-1%■◆■◆，而2024Q1为0%、5%。此外，Q2毛利率环比已有回升★■。下半年，行业公司盈利水平有望进一步修复。